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El peligro de los caudillos

El peligro de los caudillos

ScreenShot1111Lo que ha sucedido hoy con la salida de Bill Gross de la PIMCO me parece que es un excelente ejemplo para retratar algo que había publicado ya tiempo atras y es precisamente la idea del peligro que representan los caudillos en las empresas.

Como humanos nos encanta el caudillismo, nos da certidumbre y pensamos que confiar en opciones lidereadas por caudillos son una buena idea. Además que como este comportamiento es común a todos (y por cierto es parte de lo que ha ayudado a nuestra raza humana a sobrevivir), pues es natural que además de todo, en los números, el comportamiento de la masa favorezca a estas opciones.

Así pasó antes con Apple, y así pasó por muy buen tiempo con PIMCO el gestor de fondos más grande del mundo y su producto insignia: el Total Return Fund (identificado con BOND en el ticker, de ahí que surgiera el chiste de llamar Mr Bond a Bill Gross, cofundador de PIMCO y director de inversión del BOND).

El gran peligro de los caudillos no es durante su presencia, sino lo rápido que puede tambalearse o incluso desplomarse el valor de estos activos que están respaldados por caudillos.

Cuando el humano promedio confía en los caudillos para liderear algo, se vuelven como personajes de culto, todo se les disculpa cuando se equivocan y nada es incierto con su presencia esto es lo que da la imagen de solidez. El problema está en que estos caudillos son humanos  y pueden morir subitamente (o al menos de manera acelerada como pasó con Steve Jobs) o simplemente decidir un dia salir de donde estaban, renunciar o ser despedidos (por sorprendente que pueda sonar, también ha pasado) y entonces viene la debacle.

Mohamed El ErianHoy se ilustra esta idea con enorme claridad, la noticia de la salida de Bill Gross, ni más ni menos que el famoso Mr BOND, de su propia creación PIMCO, no se puede decir que no diera señales de alerta previas: A principios de este año Mohamed El Erian (anterior presidente de PIMCO) ya daba que pensar; claro no había problemas, pensamos todos, Bill Gross lo reemplaza, además que no quedó muy alejado pues siguió siendo parte de Allianz. Sin embargo, hace a penas unos cuantos dias, surgió otra noticia tal vez más intrigante, el ETF de Total Return Fund con valor de U$ 3600 millones sería investigados por la reguladora SEC en USA por una posible manipulación de los valores en los activos del fondo que potencialmente podrían haber generado una impresión falsa en cuanto a los retornos del mismo.

Bill Gross no dió respuesta inmediata a las preguntas de la prensa al respecto, y así pasaron un par de dias hasta que este viernes se anuncia desde su nueva casa Janus Capital Group. Una empresa que también maneja fondos pesados en acciones pero que no es necesariamente conocida por sus apuestas en renta fija, que había dejado de formar parte de PIMCO para integrarse a esta nueva etapa (sorpendiendo hasta a la misma PIMCO señalan algunos medios de comunicación).

Además PIMCO ya estaba sufriendo algo de problemas desde antes, los inversionistas vienen sacando más de 65mil millones de dólares de su fondo desde Mayo del 2013 precisamente en medio de un comportamiento que muchos calificaron de "regularzón". 

Hombre, claro que 65mil millones de dólares suena a una cantidad enorme pero el fondo es de 2 billones de dólares (millones de millones, o trillones como dirían los americanos), entonces pues ya en este contexto no era para tanto la cosa.

El Total Return Fund tiene un total de 222mil millones de dólares en particular y es hoy pr hoy, aún el fondo mutuo más grande de renta fija en el mundo.

ScreenShot1109

Desde el punto de vista técnico, no se me ocurre mejor detonador para la siguente fase impulsiva bajista que esta nota, ya sea 3) o C) como podrá mirar en el siguiente gráfico. Por lo general este tipo de noticias son el tipo de detonantes que ayudan a salir de dudas y tomar la idea de que el precio del activo en cuestión ha terminado el rebote y tomará nuevamente momentum en la dirección dominante (en este caso a la baja).

Aprovechando que vemos este activo, observe un par de cosas características:

El último pedazo del alza, onda Z para terminar 2) o B) puede confundirse con un impulso a primeras vistas, pero si observa el momentum (representado en el gráfico por el Awesome Oscillator) verá como el pico de la primer alza w)) jamás fue alcanzado ni mucho menos rebasado en los próximos intentos alcistas y)) y z)). Esta es una señal poderosa que nos hace ver que el alza en realidad no fue un impulso sino que la falta de momentum implica un movimiento tímido, un alza sin fuerza.

Por otra parte, mire la reacción bajista, luego del pico de 2) o B) es fuerte y rápida, volviendo a tomar claridad en la dirección y en tercer lugar, observe el volumen de hoy, es un aumento impresionante, duplica a los picos de volumen anteriores, una clara señal del impacto de esta noticia en el fondo.

ScreenShot1110Otra muesra del impacto que el caudillismo de Bill Gross lo ha dejado en Allianz imprimiendole una caida a su acción el día de hoy. El valor se desplomó un 6% ante la noticia de la partida de este legendario caudillo. (Por ejemplo la caida se compara con la del valor de la acción de Santander cuando se anunció la muerte de Botín su presidente, en tanto no se anunció que sería reemplazado por su hija).

Así que en mi opinión, tratar de evitar valores que esten impulsados por un cauidllo me parece una opción más segura, pues los caudillismos tienen el problema de ser solo humanos, de hecho solo 1 humano, y por tanto, la confiabilidad del título muchas veces, no es más grande que la que se puede tener en la persona y como decían los romanos errare humanum est (errar es de humanos).

Que haya buena suerte y mejores trades.

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